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E. Deutsch, A. Wolf:
"Long-term forecasts for credit scoring of rental projects in CEE-countries";
Talk: The American Real Estate and Urban Economics Association (AREUEA), Los Angeles (invited); 2009-07-11 - 2009-07-14.

This paper deals with cointegration techniques used in forecasting rent levels and prices of real estate. The research was done in charge of an Austrian banking group with credit portfolios in the CEE-countries and Austria itself. When the banking group decided to put itself under the rules of the IRB regime of Basel II, it was necessary to model probabilities of default (PD) and Loss given Default-measures (LGD), in order to assess the amount of economic capital associated with these exposures. The forecast horizon was set to 20 years, reflecting the typical duration of real estate financing.

The project covers residences, offices and retail in 6 CEE countries.
In the present paper we confine ourselves to office rents in Austria, Hungary, Czech Republic and Slovakia. First we present econometric forecasts for office rents in a stylized model setting; then we discuss the feasibility of longer-term forecasts. A comparison of Western European findings with our results on CEE countries shows
similar developments, which may arise from office markets that become steadily more integrated over Europe.

Der Beitrag befaßt sich mit Schätztechniken zur Verhersage von Mietniveaus und Preisen im Immobiliensektor. Der Forschungsauftrag kam von einer großen österreichischen Bankengruppe mit hohen Kreditforderungen in Österreich und in den CEE-Staaten.
Als sich die Bank den Basel II Forderungen anschloß, mußten Modelle zur Bestimmung der Insolvenzhäufigkeit und der erwartbaren Abschreibungen entworfen werden, um daraus die Unterlegung mit Eigenkapital zu bemessen. Als Vorhersagehorizont wurden 20 Jahre festgelegt, was der typischen Tilgungsfrist bei Immobilienkrediten entspricht.

Das Projekt betrifft Qualitätswohnmieten, sowie prime rate Büromieten und Geschäftsmieten in insgesamt 6 CEE-Ländern. Das vorliegende Paper beschränkt sich auf Büromieten in Österreich, Ungarn, Tschechien und der Slowakei. Zuerst werden ökonometrische Schätzungen vorgelegt, die aus einem stilisierten Modellrahmen gewonnen wurden. Dann wird die Möglichkeit längerfristiger Vorhersagen auf Basis der Schätzungen diskutiert. Dabei stellt sich interessanterweise heraus, daß die Trends der Büromieten in Osteuropa jenen in Westeuropa durchaus ähnlich sind. Ein Grund dafür dürfte in der zunehmenden Integration des europäischen Büromietmarkts zu finden sein.

Büromieten, Contegration tests, langfristige Vorhersage, CEE-Länder, Integration des Büromietmarkts