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L. Walter:
"Sozial verantwortliches Investment";
Betreuer/in(nen): A. Fürnkranz-Prskawetz; Institut für Wirtschaftsmathematik, FG Ökonomie, 2014; Abschlussprüfung: 21.11.2014.

Die Bedeutung von sozial verantwortlichem Investment (SRI, englisch, Socially Responsible
Investment) hat in den letzten Jahrzehnten stark an Bedeutung gewonnen. In dieser
Diplomarbeit werden drei Modelle vorgestellt, welche den Zusammenhang zwischen
sozial verantwortlichem Investment und Umweltverschmutzung betrachten. Das erste
Modell von Dam und Heijdra [10] untersucht das Zusammenspiel von sozial verantwortlichem
Investment und o entlichen Umweltreinigungsma nahmen in einem allgemeinen
Gleichgewichtsmodell. Es wird angenommen, dass Haushalte einen sogenannten Warm-
Glow emp nden, da sie sich zum Teil f ur die Umweltverschmutzung, welche Firmen,
deren Aktien sie halten, verursachen, verantwortlich f uhlen. Auf Firmenseite fungiert
dieses Warm-Glow-Motiv als eine implizite Steuer. Das im Anschluss vorgestellte Modell
von Dam [9] behandelt das Inter-Generationenproblem, welches die Externalit at
der Umwelt mit sich bringt. Dieser Kon
ikt entsteht, da zuk unftige Generationen die
Kosten der Umweltverschmutzung, welche heute verursacht werden, tragen m ussen. In
einem uberlappenden Generationenmodell zeigt Dam, dass ein zukunftsorientierter Aktienmarkt
mit sozial verantwortlichem Investmentfonds diesen Kon
ikt l osen kann. Das
dritte in dieser Arbeit vorgestellte Modell von Heinkel et al. [15] analysiert den Ein-

uss von sozial verantwortlichem Investment auf das Unternehmensverhalten in einem
Gleichgewichtsmodell. Die Autoren zeigen, dass gr une Investoren, die ausschlie lich
Firmenaktien in ihr Portfolio aufnehmen, welche ihren ethischen Wertvorstellungen
entsprechen, umweltverschmutzende Unternehmen dazu veranlassen k onnen Reformkosten
auf sich zu nehmen um ihre Produktionstechnologie zu s aubern. Somit wird
nachgewiesen, dass sozial verantwortliches Investment einen nicht vernachl assigbaren
okonomischen Ein
uss hat.

In the last decades socially responsible investment (SRI) has strongly gained in importance.
This diploma thesis introduces three models that study the relationship between
socially responsible investment and environmental pollution. The rst model by Dam
und Heijdra [10] analyses interactions of socially responsible investment and public abatement
in a general equilibrium model. Because households feel partly responsible for
the pollution produced by rms in which they hold shares, it is assumed that they experience
a so-called warm-glow e ect. From the rms' perspective this warm-glow motive
acts as an implicit tax. The next model introduced in this thesis (Dam [9]) studies the
inter-generational con
ict generated by the externality associated with the environment
in an overlapping generations model. This con
ict arises because of the fact that future
generations bear the costs of pollution produced by the current generation. Dam shows
that the forward-looking nature of the stock market is able to resolve this con
ict. The
third model presented is the equilibrium model by Heinkel et al. [15] which analyses
the in
uence of socially responsible investment on corporate behaviour. The authors
demonstrate that green investors who exclusively hold shares of non-polluting rms
can make polluting rms clean up their production technology. Thus, it is proved that
socially responsible investment has an economic impact.